2018年，中国创业投资行业机构数达到2800家[①]，较2017年增长22.0%。全国创业投资管理资本总量达到9179.0亿元，较上年小幅增长3.5%；管理资本占GDP比重达到1.02%；基金平均管理资本规模为3.3亿元。中国创业投资的构成中，政府引导基金出资占比为9.1%，其他财政资金出资占比为8.5%，国有独资投资机构出资占比12.7%。从投资金额的行业分布看，主要集中在医药保健、IT服务业、其他制造业、传统制造业和软件产业等领域。创业投资机构的投资金额和投资项目主要集中在成长（扩张）期和起步期。创业投资项目的退出方式仍然以回购和并购为主。
一、机构与资本数量持续增长，资金管理规模增速放缓
2018年，中国创业投资行业机构数达到2800家，较上年增加504家，增长22.0%。其中，创业投资基金1931家，较上年增长21.5%；创业投资管理机构869家，较上年增长22.9%。
表1 中国创业投资机构总量和增量（2009-2018年)
年份 项目 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
现存的VC机构（家） |
576 |
867 |
1096 |
1183 |
1408 |
1551 |
1775 |
2045 |
2296 |
2800 |
#VC基金（家） |
495 |
720 |
860 |
942 |
1095 |
1167 |
1311 |
1421 |
1589 |
1931 |
VC管理机构（家） |
81 |
147 |
236 |
241 |
313 |
384 |
464 |
624 |
707 |
869 |
当年新募集基金（家） |
152 |
261 |
250 |
204 |
147 |
230 |
283 |
248 |
199 |
252 |
VC机构增长（%） |
24.1 |
50.5 |
26.4 |
7.9 |
19.0 |
10.2 |
14.4 |
15.2 |
12.3 |
22.0 |
与机构数量明显增长相比，募集的资金管理规模增速缓慢。2018年，全国创业投资管理资本总额达到9179.0亿元，较上年小幅增长3.5%；管理资本占GDP比重达到1.02%；基金平均管理资本规模为3.3亿元，较上年减少15.0%。从全球范围来看，美国的创业投资规模仍在全球占据主导地位，募集资本占全球募资额的66%。2018年，美国共有1047家创业投资管理公司管理着1884只基金，机构总量2931家，增幅8.9%；管理资本规模同比增长14%，达到4030亿美元，占GDP总量的1.97%。
表2 中国创业风险管理资本总额（2009—2018年）
年份 项目 |
2009 |
2010 |
2011 |
2012 |
2013 |
2014 |
2015 |
2016 |
2017 |
2018 |
管理资本（亿元） |
1605.1 |
2406.6 |
3198.0 |
3312.9 |
3573.9 |
5232.4 |
6653.3 |
8277.1 |
8872.5 |
9179.0 |
较上年增长（%） |
10.3 |
49.9 |
32.9 |
3.6 |
7.9 |
31.7 |
27.2 |
24.4 |
7.2 |
3.5 |
基金平均管理资本规模（亿元） |
3.2 |
3.3 |
3.7 |
3.5 |
3.3 |
4.5 |
4.7 |
4.1 |
3.9 |
3.3 |
二、募资来源多元化，银行资本占比下降明显
中国创业投资的资金来源日趋多元化。2018年，中国创业投资的构成中，政府引导基金出资占比为9.1%，其他财政资金出资占比为8.5%，国有独资投资机构出资占比12.7%，三者合计占比30.2%，较上年提高了4.1个百分点。高净值个人投资占比9.1%，较上年略有下降；外资企业占比1.8%，较上年下降1.6个百分点；社保基金占比较低，仅为0.3%，但较上年增幅明显，提高了0.29个百分点。
2018年，由于整个金融行业的流动性降低，短期内股权投资市场资金面紧缩，银行资本占比较往年大幅下降，仅为7.0%。主要资金仍来源于非金融资本，达到66.0%。其他金融资本占比为27.0%。
三、投资类型较为分散，高科技类企业为主要投资对象
2018年，中国创业投资的行业分布发生了较大变化。从投资金额看，主要集中在医药保健、IT服务业、其他制造业、传统制造业和软件产业等领域；从投资项目数看，主要集中在IT服务业、医药保健、软件产业、其他制造业、生物科技等领域。
从我国创业投资行业变化趋势看，依然以高科技类企业为主要投资对象。IT服务业、传统制造业、医药保健、软件产业等行业不断获得创业投资的青睐，投资金额占比较上年分别提高了6.9个、1.8个、1.8个、3.5个百分点。相对而言，2018年投资于生物科技的热度下降，占比从上年的8.0%下降到4.5%。
表3 中国创业投资项目主要行业分布（2018年） 单位：%
行业划分 |
投资金额 |
投资项目 |
医药保健 |
10.79 |
7.38 |
IT服务业 |
9.54 |
8.78 |
其他制造业 |
6.09 |
6.47 |
传统制造业 |
5.79 |
4.21 |
软件产业 |
5.70 |
6.79 |
新能源、高效节能技术 |
5.23 |
3.89 |
网络产业 |
5.13 |
5.29 |
生物科技 |
4.48 |
5.61 |
社会服务 |
4.19 |
3.21 |
新材料工业 |
3.78 |
4.34 |
金融保险业 |
3.60 |
2.90 |
其他IT产业 |
3.47 |
2.76 |
半导体 |
3.00 |
3.48 |
科技服务 |
2.91 |
4.52 |
传播与文化娱乐 |
2.66 |
3.89 |
计算机硬件产业 |
2.26 |
2.58 |
消费产品和服务 |
2.03 |
3.76 |
四、投资于早期阶段的项目占比明显上升
近年来，我国积极引导促进创业投资行业早前期（包括种子期和起步期）投资。2018年，中国创业投资机构的投资金额和投资项目主要集中在成长（扩张）期和起步期。从历史趋势看，2018年投资于早期阶段的项目占比明显上升；投资于种子期的金额达到10.9%，投资项目占比24.1%，明显高于2017年（分别为4.5%和17.8%）；投资于起步期的金额占比33.0%，项目占比40.3%，也明显高于2017年（分别为20.8%和39.5%）。
从行业分布看，2018年中国创业投资在通信设备、半导体、高效节能、软件等行业的早前期的投资资金占比超过50%；在通信设备、软件行业、半导体、IT服务业等行业的早前期投资项目占比超过了60%。
表4 创业投资项目所处阶段分布（2018年） 单位：%
投资阶段 |
投资金额 |
投资项目 |
种子期 |
10.9 |
24.1 |
起步期 |
33.0 |
40.3 |
成长（扩张）期 |
44.6 |
29.4 |
成熟（过渡）期 |
10.4 |
5.4 |
重建期 |
1.1 |
0.8 |
五、回购交易仍然是退出的主要渠道，项目退出的投资收益率出现下滑
健康的退出环境是创业投资生命周期的关键部分。我国创业投资项目的退出方式仍然以回购和并购为主。2018年，中国创业投资行业共披露了998个退出项目的收入分布情况。其中，收入在2000万元以上的退出项目占到了34.3%，较上年提高3.1个百分点；收入在100万元以下的退出项目占比较2017年下降了2.6个百分点。
从退出渠道看，有125家投资企业通过IPO（上市）方式实现退出，占比16.2%，较上年提高2.6个百分点；218家通过并购退出，占比33.0%；302家通过回购交易退出，占比39.2%，成为最主要的退出渠道。
受金融去杠杆、中美贸易摩擦等内外部因素影响，创业投资项目退出收益率出现下滑。2018年，全行业的项目退出收益率降至205.8%，较2017年下降37.6个百分点。整个行业投资退出步伐略微放缓，项目平均退出时间为4.7年；整体行业年均收益率为31.1%。
[①] 为实际存量机构数，主要包括创业投资企业（基金）和创业投资管理企业。该数据已剔除不再经营创投业务或注销的机构数。
